超額續作MLF加量不減價 央行出手呵護跨年流動性

2019-12-09  來源:  作者:資陽新聞中心

  向市場凈投放逾千億元流動性,這次央行的“麻辣粉&rdq 海致名捷uo;操作加量不減價。昨日,央行公告稱,當日開展中期借貸便利(MLF)操作3000億元,比當日到期量多1125億元。操作期限為1年,利率保持3.25%不變。

  市場人士認為,在目前資金面整體邊際寬松的狀態下,超額續作MLF,主要為補充跨年的資金缺口。此次MLF利率與上月保持不變,給本月LPR報價帶來不確定性,不排除明年1月份降準釋放流動性,帶動LPR下行。

  補充跨年資金缺口

  關于此次超額續作MLF的目的,不少市場人士認為,主要是補充跨年的流動性。目前,短端資金處于邊際寬松狀態,DR007加權平均利率月初一度降至2.2%的水平,低于指導利率2.5%的水平,隔夜資金連續兩個交易日保持“隔夜1”。

  江海證券資管部研究主管吉靈浩表示,MLF針對的是長期流動性,央行還是著眼于跨年的資金缺口,近期銀行跨年同業存單發行利率都很高,說明資金缺口還是不小的。根據Wind數據,11月底以來,1個月期同業存單的發行利率保持在3.1%的高位。

  實際上,中長期資金價格還在“波浪式”上升,跨年流動性缺口仍然存在。從上海銀行間同業拆放利率(Shibor)來看,近兩個月以來,包括1個月期限、3個月期限等中長期資金利率呈現“波浪式”上升的狀態。

  “央行在流動性較為寬裕的月初超額續作MLF,能夠釋放跨年流動性維穩的信號,使市場預期保持平穩。從DR007的移動平均值來看,11月以來7天資金利率的中樞已經開始下移,體現出貨幣政策的逆周期調節正在強化。”興業研究宏觀分析師郭于瑋表示。

  聯訊證券固定收益部分析師鐘林楠認為,3000億元的MLF超量續作有雙重考慮,一是部分代替28天逆回購,協助金融機構跨年;二是釋放長期資金對接銀行信貸,加強信貸投放穩增長。

  后續操作有想象空間

  每月20日LPR報價前夕,MLF操作利率充當了報價風向標的角色。昨日是本月首次開展MLF操作,是第一次操作利率觀察窗口;14日還將有2860億元MLF到期,為第二次觀察窗口。

  11月開展的兩次MLF操作利率均為3.25%,較此前下降5個基點,相應的11月LPR報價跟隨下降5個基點。市場人士表示,此次MLF操作加量不減價,對本月的LPR報價增加了不確定性。

  郭于瑋認為,由于CPI大概率同比上升,MLF利率可能暫停下調,準備金率調整可能成為影響LPR的主要因素。12月至明年1月,央行可能擇機宣布降準,通過降準來平補跨年流動性缺口。降準落地后LPR可能再次迎來5bp下調。

  “MLF利率保持不變,本月LPR報價存在不確定性。LPR受多重因素影響,目前來看銀行自身帶動LPR下降的動力不足。如果本月LPR報價不降,市場對未來MLF利率下調的預期可能會升溫,如果LPR繼續小幅下行,相應預期會減弱。”吉靈浩表示。

  明年1月份的資金缺口給市場留足了想象空間。據吉靈浩估計,按照歷史規律,1月份繳稅的資金缺口接近1萬億元,春節取現的缺口在2萬億元左右。由于明年1月資金缺口大,如果央行要降準,1月份兌現的可能性更高。

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